撰稿|行星

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来源|贝多财经

近日，广州迪柯尼服饰股份有限公司（下称“迪柯尼”）更新招股书，补充了截至2023年3月31日的财务数据等信息，并针对深交所发出的首轮问询进行了回复，继续推进上市事宜。目前，深交所已对迪柯尼发出第二轮问询。

据招股书介绍，迪柯尼是一家集研发、销售及品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装企业，旗下拥有定位于中高端都市商务男装的“DIKENI”品牌及定位于轻奢设计师品牌的“CARSYDA”品牌，产品线涵盖T恤、裤子、西服等多个品类。

根据中国服装协会出具的《证明》，迪柯尼旗下两大品牌的销售总额等经济指标在中高端商务休闲男装中位居前十。根据Euromonitor数据，“DIKENI”品牌的零售额在2022年中国中高端商务休闲男装品牌中排名第四，市场份额为6%。

目前，迪柯尼已形成依托直销模式在一、二线城市进行销售推广，通过加盟模式将销渠道下沉至三、四线城市的销售布局。据招股书披露，截至2022年12月31日，迪柯尼共有213家直销门店、198家加盟门店，覆盖全国27个省。

天眼查信息显示，迪柯尼成立于2012年12月，前身为广州迪柯尼投资发展有限公司。目前，该公司的注册资本为9000万元，法定代表人为许才君，股东包括广州冠璟、许才君、郑雪芬、横琴裕盛隆和郑官华。

贝多财经发现，迪柯尼的业绩表现并不十分稳定。2020年和2021年，该公司的营业收入分别为7.99亿元和9.20亿元，归母净利润分别为5278.38万元和8103.38万元，扣非后净利润分别为4812.36万元和7553.91万元，各项指标增幅明显。

进入2022年后，迪柯尼的营收和利润均有所下滑。具体来看，该公司2022年的营收为7.92亿元，较2021年下降13.88%；归母净利润为7550.74万元，同比减少6.82%；扣非后净利润为6556.78万元，同比减少13.20%。

业绩下降，迪柯尼并非个例。据迪柯尼招股书披露，除比音勒芬（SZ:002832）外，其所列举的同行业可比公司的各项业绩指标均于2022年存在不同程度的下滑。

迪柯尼在招股书中表示，就与同行业可比上市公司的比较而言，该公司的营业收入低于同行业可比上市公司；净利润低于大部分同行业可比上市公司，2021 年和 2022 年净利润高于红豆股份，2022 年净利润高于九牧王。

而在2023年，迪柯尼的业绩重现增长。招股书显示，迪柯尼2023年第一季度的营业收入为2.40亿元，同比增长7.02%；归母净利润为4719.51万元，同比增长1.44%。

此外，迪柯尼预计其2023年上半年的营收为4.25亿元至4.45亿元，同比增长11.42%至16.66%；归母净利润4750万元至4950万元，同比增长11.92%至16.64%；扣非后净利润4650万元至4850万元，同比增长23.54%至28.85%。

尽管营收与利润波动幅度明显，但迪柯尼的毛利率较为稳定，分别为80.04%、80.55%和79.75%，不仅保持在较高水平，还远高于同行业可比公司52%左右的平均水平。贝多财经发现，这也引起了深交所的关注与问询。

迪柯尼在问询函回复中表示，其毛利率高于同行业可比公司平均水平，主要系两大品牌均定位中高端，各品类定价较高，且该公司主要以直销为主，直销渠道销售毛利率通常高于经销渠道毛利率共同导致。

2022年，迪柯尼产品的平均销售单价约为804.51元/件，通过直销所得的销售金额占其总营收的67.15%。同期，同样定位于中高端市场的比音勒芬平均销售单价约为666.43元/件，直销金额占比为61.70%，各项数据均低于迪柯尼。

此外，迪柯尼的销售费用也远高于同行业可比公司。报告期内，该公司的销售费用分别为4.39亿元、5.09亿元和4.20亿元，占营收的比重为55.01%、55.34%和53.02%，几乎是可比公司均值（25.39%、26.90%和28.37%）的两倍。

迪柯尼在招股书中解释称，其销售模式以直销为主，门店集中在一、二线城市且员工人数较多。因此，该公司的职工薪酬费用相对较高，门店运营费、装修装饰费等销售费用相较于同行业公司也偏高。

值得一提的是，迪柯尼的门店数量有所减少，总体门店数量从2020年的446家缩减至2022年的411家。因部分门店由自行运营转为“大托管”模式下的托管商运营，该公司的员工由2020年的1413名减少至2022年的1257名。

而本次冲刺上市，迪柯尼计划募资7.03亿元，其中4.78亿元将用于营销网络建设项目，占其总募资金额的约68%。也就是说，在门店和员工数量均有所减少的背景下，该公司仍希望通过IPO募资进行门店扩张。

按迪柯尼的计划，其将于未来三年内在全国主要城市新增234家直销门店，合计营业面积3.48万平方米。此外，该公司还将加大线上新零售渠道投入，以打通实体门店、电子商务渠道和移动商务渠道，实现线上线下一体化销售。

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