继续共读《彼得·林奇的成功投资》。

今天分享，林奇不愿意买的股票。

第一种：热门行业的热门股票

热门股票上涨得很快，总是会上涨到远远超过任何估值方法能够估计出来的价值，但是 由于支撑股价快速上涨的只有投资者一厢情愿的期望，而公司基本面的实质性内容却像高空的空气一样稀薄，所以热门股跌下去和涨上来的速度一样快。 如果你没能聪明地及时脱手卖出的话（ 事实上，你已经买入这种股票就表明你肯定不会聪明地及早卖出 ），你很快就会发现你的账面盈利变成了亏损，因为当热门股下跌时，它绝不会慢慢地下跌，也不会在跌到你追涨买入的价位时停留一段时间，让你毫发无损地卖出。

(资料图)

高增长行业和热门行业吸引了一大批聪明人，企业家和风险投资家都在彻夜不眠地盘算着如何才能尽早地进入这些行业。假如你有一个稳赚不赔的商业创意，但无法用专利或者利基来加以保护，那么一旦你获得成功，你就得防备其他人群起效仿。在商业界，效仿是一种最不纯粹要命的攻击方式。

施乐公司就是典型的例子。

20世纪60年代，施乐公司是热门中的热门。施乐公司控制了从上游到下游的整个复印行业，甚至“施乐”成了复印的代名词，这本应该意味着施乐公司有着良好的发展前景。1972年当施乐股价高达170美元时，分析师断言施乐公司将会无限期地持续保持增长，但是随后日本佳能、IBM以及伊士曼·柯达公司都进入了复印行业，很快就有20家公司能够生产复印机。施乐公司对这种激烈的竞争非常惊恐，于是收购了与复印不相关的企业以进行多元化经营，但它根本不懂得如何经营这些收购来的企业，结果多元化经营失败导致股价下跌了84%，但是施乐的那几家竞争对手也好不了多少。

疫情期的道恩公司也是如此。

2020年的口罩元年，让道恩股份成为炙手可热的热门股，2020年2月，当月上涨206.83%，直接翻了2倍。第二个图是股票的日线图，3月10号到达了顶峰后，迅速跌停。然后进入到快速的下跌通道，在形成双顶后，开启了漫长的下跌。当时口罩真的是一罩难求，但是在国家的大力督促、私人的追逐利润，大举进入口罩行业，口罩业迅速充斥了大量的公司，各家竞争都非常激烈，后来，口罩供过于求，价格也跌到了尘埃。

道恩股份

投资者过高的未来预期使得贪婪欲望的面纱遮住了理性审视现实和真相的双眼。恰恰是在分析师预测说这些行业将永远保持两位数的增长速度时，这些行业不但不再增长反而开始下跌了。

第二种：小心那些被吹捧成“下一个”的公司

如果有人告诉林奇说，找到了下一个IBM、下一个麦当劳、下一个英特尔或者下一个迪士尼之类公司的股票，林奇肯定不会买的。

事实上，当人们把某一只股票吹成是下一个什么股票时，这表明不仅作为后来模仿者的这家公司的股票气数已尽，而且那只被追随的楷模公司也将要成为明日黄花。当其他的计算机公司被叫作“下一个IBM”时，你可能会猜到IBM将会经历一段困难时期，事实上IBM后来的确陷入了困境。现在大多数电脑公司都努力避免成为下一个IBM，这也许意味着目前身处困境的IBM反而在未来有可能变得前途光明。

我在雪球上搜了一下，关于“下一个”的公司推荐很多呀。小心一点，看好自己的资产。

“下一个”公司

第三种：避开“多元恶化”的公司

一心一意想要“多元化”的公司寻找的目标通常具有以下是具备以下特点：

1.收购价格过于高估；

2.经营业务完全超出人们的理解范围。

这两点毫无疑问会使公司在收购后发生的损失最大化，“多元化”的最终结果变成了“多元恶化”。

从投资者的角度来看，这种愚蠢的收购和“多元恶化”唯一能够带来的两个好处是：

1.持有了被收购公司的股票；

2.从那些由于“多元恶化”陷入困境而决定进行瘦身重组的公司中寻找困境反转型公司的投资机会。

收购成功的技巧在于，你必须知道如何选择正确的收购对象，并且收购后能够对收购来的公司进行成功的管理。 正确的收购能够起到协同作用，把相关的业务组合成一个整体并使整体比部分运作得更好，让1+1>2。

比如，吉列这家剃须刀的主要生产厂商，当它收购Foamy公司的刮胡泡生产线时，获得了一定的协同作用，但是当它收购洗发水、润肤露以及其他的化妆用品公司时并没有形成协同作用。

第四种：当心小声耳语的股票

人们对这些股票的小声耳语有种催眠作用，很容易让你轻信，通常这家公司所讲的故事有一种情绪感染力让你容易意乱情迷，这就像听到十分诱人的“咝咝”声响让你直流口水却根本没有注意到只有声响却没有牛排在烤。在这种股票下跌变成垃圾股之前，可能会首先上涨一下，但是从长期来看，林奇所购买的每一只这种小声耳语的股票都让他赔了不少钱。

我也在这类股票上赔过不少钱。

长城动漫，当初朋友告诉我说，这家公司要重组，让赶紧买入，重组后会一飞冲天。我在17年的时候买入，最后亏损卖出，至于卖出的原因，现在已经想不起来了，不过幸好卖出了。目前，它已经变成了长动退，生命截止到2022年3月。

作为一个散户，要有特别重要的自知之明，就是不论是真消息还是假消息，到你这儿都是没用的消息，真消息在你知道之前，该涨都涨过了，假消息在你知道只是，有可能是主力要出货。

第五种：小心过于依赖大客户的供应商公司股票

如果一家公司把25%～50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中。

如果失去某一个重要客户会给一家供应商公司带来毁灭性的灾难，那么在决定是否购买这只股票时就会非常谨慎。

除了取消合同的风险之外，大客户还拥有很大的谈判优势可以逼迫供应商降价和提供其他优惠，这将会大大压缩供应商的利润空间，因此购买这种过于依赖大客户的供应商公司的股票几乎不可能获得很大的投资成功。

下图是歌尔股份2022年年报中主要销售客户情况，前三大客户销售占比78.34%，属于林奇回避的股票。

第六种：小心名字花里胡哨的公司

一家好公司的名字单调乏味，最初会让投资者闻而远之，而一家资质平平的公司如果名字起得花里胡哨却可以吸引投资者买入，并给他们一种错误的安全感。

买入这6类股票不代表你肯定亏钱，但是亏钱的概率会变大。投资就是做大概率正确的事情，而这6类股票不属于大概率正确的事情，所以买入谨慎。

下一期，分享林奇的如何获得真实的公司信息。

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